martes, junio 19, 2018

Buffett


Apoyar al Presidente hoy más que nunca 2

Conclusión. Ya licuados severamente, utilizar una combinación del préstamo del FMI y nuevos bonos en pesos más largos que se intercambien por Lebacs más cortas, podría reducir y alejar al mismo tiempo esta montaña de pesos y alivianar sustancialmente la obligación del BCRA de mantener tasas altas para frenar esta embestida.

Mi sensación es que la principal prioridad del Gobierno en los próximos días será enviar señales contundentes para desactivar la principal tragedia que tiene: Lebac. Una vez normalizado este drama, la pelota quedaría a cargo del Ministerio de Hacienda para afrontar los múltiples problemas que este licuación devaluatoria generará a futuro.

Así como deseo que al BCRA le vaya muy bien, espero también que finalmente el Ministerio de Hacienda tenga suficiente autonomía y libertad para poder cumplir con las metas fiscales que el FMI exige y permita que podamos definirle al mercado internacional un sendero fiscal creíble y estable. Por el bien de todos, ojalá ocurra.

Copiado de El fin de la licuación devaluatoria: ¿se viene la estabilización del dólar?

Apoyar al Presidente hoy más que nunca

Si votaste por un cambio y te sentís decepcionado por la performance de este Gobierno, tenes todo el derecho de hacerlo, pero siento que es tiempo de guardar dicha frustración para otro momento. Hoy más que nunca es hora de apoyar al presidente, Mauricio Macri, para evitar el regreso del populismo extremo, porque si vuelve, esta vez no habrá segunda vuelta y quienes me leen saben que lo dice un liberal sumamente decepcionado por el macrismo.

Copiado de El fin de la licuación devaluatoria: ¿se viene la estabilización del dólar?

domingo, junio 17, 2018

Regalando Energía

El ex ministro de energía tuvo que desarmar el núcleo del populismo k. Regalar la energía no sólo culminó en la reaparición del déficit energético, sino que se llevó puesto el resultado fiscal y comercial. En 2015 ya demandaba USD 22mil millones, y en la década más de USD130 mil M.

El lado oscuro de la historia 2

El énfasis de la Ilustración en las instituciones parte de la idea de que, dejados a su naturaleza, los humanos acabarán haciéndolo mal, agrediéndose, luchando por el poder… Frente a esto, no procede intentar cambiar la naturaleza humana, como siempre han buscado los totalitarismos, sino utilizar la propia la naturaleza humana para frenarla. Como dijo James Madison [presidente de EE UU de 1809 a 1817], la ambición contrarresta la ambición. De ahí el sistema de contrapoderes. Por supuesto que los líderes pretenden maximizar su poder, pero si los tribunales y los legisladores, aunque no sean ángeles, se les enfrentan, se neutralizan y se previene la dictadura.

Copiado de Steven Pinker: “Los populistas están en el lado oscuro de la historia”.

El lado oscuro de la historia

“El periodismo tiene un problema inherente: se concentra en acontecimientos particulares más que en las tendencias. Y le resulta más fácil tratar un hecho catastrófico que uno positivo. Esto acaba generando una visión distorsionada del mundo. El economista Max Roser lo ha explicado. Los periódicos podrían haber recogido ayer la noticia de que 137.000 personas escaparon de la pobreza. Es algo que lleva ocurriendo cada día desde hace 25 años, pero que nunca ha merecido un titular. El resultado es que 1.000 millones de personas han escapado de la pobreza extrema y nadie lo sabe.”

Copiado de Steven Pinker: “Los populistas están en el lado oscuro de la historia”.

A simple Fix for Argentine’s peso

Since April 25th, the day the country imposed a foolish 5% tax on non-residents' holdings of Central Bank debt, Argentina's peso has lost almost 30% of its value, falling from 20 to 28. In the past year, the peso has lost almost half its value. The tax was merely the catalyst for the peso's abrupt decline, however. The real source of its persistent weakness since 2010—when the peso was trading at a relatively stable 3.8 to the dollar—is a 30% annual increase in the supply of pesos. Until Argentina's central bank stops massively printing money, the peso will continue to decline.

Why so much money printing? Because it's an easy, sneaky way of financing the government's deficit. The Central Bank effectively allows the government to spend Monopoly money in exchange for a meaningless IOU. Whoever holds pesos suffers a loss of purchasing power on an almost daily basis. That loss of purchasing power is otherwise known as an "inflation tax." The government funds its deficit by effectively robbing holders of its currency. That hits the little guy hard, and destroys confidence in the country in the process. It's hard to make significant investments in a country with a constantly depreciating currency.

Rather than own up to its shenanigans, the central bank first tried to "defend" the peso by selling one-fifth of its foreign reserves. Then the government sought $50 billion of "help" from the IMF, which it is in turn selling to further try to defend the peso. None of this has worked, of course, because it hasn't addressed the underlying problem, which is that there are way too many pesos being created. Selling a large part of your monetary base without a corresponding decline in the money supply (there has been no decline at all in Argentina's money supply for months) only facilitates capital flight. Technically speaking, Argentina's central bank has been engaging in sterilized intervention in the currency market.

In the face of a big decline in the world's demand for pesos, the only way to support the peso's value is to make a big reduction in the supply of pesos. Until that happens the peso will continue to decline over time. Sure, at some point if the peso declines enough, it will prove an attractive bet and some foreign capital will return and the peso will stabilize for a time. But it will just be a temporary respite.

Chart #1

Chart #1 is my attempt to illustrate the fundamental problem of the Argentine peso. To begin with, the supply of pesos has been increasing by about 30% per year since 2010, while the supply of US dollars has been increasing by about 6% per year. So the supply of pesos relative to the supply of dollars has been increasing by about 24% per year. That implies that the value of the peso relative to the dollar should be declining by about 19% per year, and that is shown in the green line. (Equity investors can understand this if they consider that a two-for-one stock split—a 100% increase in the number of shares—implies a 50% reduction in the price of a stock.)

Today the government announced that Luis Caputo, a man with extensive Wall Street experience, will be the new head of the BCRA. Let's hope he understands the peso's fundamental problem and promises to sharply curtail future money printing. If he does, confidence would be immediately restored and the peso could stabilize and even firm a bit. If he doesn't, then Argentina will eventually squander the IMF's $50 billion and the country will continue to suffer.

Copiado de A simple Fix for Argentine’s peso.

Otra cita de Thomas Sowell

"Virtually no idea is too ridiculous to be accepted, even by very intelligent and highly educated people, if it provides a way for them to feel special and important. Some confuse that feeling with idealism."
— Thomas Sowell